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发布时间：2026-05-18 13:27:24

文章来源：微扑克电子

　　同步披露2025年年度报告及2026年第一季度报告✿◈◈◈。财报数据显示✿◈◈◈，公司2025年营收✿◈◈◈、净利润连续第二年同比下滑✿◈◈◈，三大核心业务全线收缩✿◈◈◈，毛利率与净利率增长乏力✿◈◈◈；2026年一季度营收微增但净利润仍小幅下滑✿◈◈◈，经营颓势未明显逆转✿◈◈◈。

　　这份业绩表现✿◈◈◈，引发了市场的深切担忧✿◈◈◈：公司不仅未能扭转自2024年以来的颓势✿◈◈◈，其业绩下滑幅度甚至超出了不少悲观者的预期✿◈◈◈。业绩为何持续坠落？这背后又隐藏着怎样的风险与隐忧？曾经靠一副扑克牌打天下的“扑克大王”✿◈◈◈，似乎正在资本与业务的双重夹击中✿◈◈◈，遭受重创✿◈◈◈。

　　衡量一家上市公司的健康状况✿◈◈◈，最核心的标尺便是财务报表✿◈◈◈。而姚记科技最新交出的2025年至2026年Q1的答卷✿◈◈◈，无疑拉响了红色的警报✿◈◈◈。

　　根据公司披露的财报数据✿◈◈◈，2025年✿◈◈◈，姚记科技实现营业总收入26.89亿元✿◈◈◈，同比下降17.80%✿◈◈◈；归母净利润4.67亿元wepoker德州辅助挂下载✿◈◈◈，同比下降13.34%✿◈◈◈；扣非归母净利润4.30亿元✿◈◈◈，同比下降14.92%✿◈◈◈。这是公司连续第二年营收✿◈◈◈、净利润双降✿◈◈◈，2024年公司营收同比已下滑24.04%✿◈◈◈，归母净利润下滑4.17%✿◈◈◈，2025年营收降幅虽略有收窄✿◈◈◈，但净利润降幅进一步扩大公交车最后一排被C✿◈◈◈，经营压力持续加剧✿◈◈◈。

　　从盈利指标来看✿◈◈◈，2025年公司整体毛利率为43.54%✿◈◈◈，同比仅微升0.10个百分点✿◈◈◈；净利率18.16%✿◈◈◈，同比上升0.93个百分点wepoker德州辅助挂下载✿◈◈◈。盈利指标小幅改善并非源于核心竞争力提升✿◈◈◈，而是低毛利的互联网广告业务收缩所致✿◈◈◈，并非主业盈利能力实质性增强wepoker下载官网✿◈◈◈，✿◈◈◈。分季度看✿◈◈◈，2025年第四季度表现更为疲软✿◈◈◈，单季度毛利率40.22%✿◈◈◈，同比下降35.64个百分点✿◈◈◈，环比下降3.82个百分点✿◈◈◈；净利率13.53%✿◈◈◈，同比下降11.50个百分点✿◈◈◈，环比下降7.51个百分点✿◈◈◈，年末盈利水平明显回落✿◈◈◈。

　　进入2026年第一季度✿◈◈◈，公司的业绩颓势非但没有好转✿◈◈◈。2026年一季度✿◈◈◈，姚记科技实现营业总收入7.89亿元✿◈◈◈，同比增长1.31%✿◈◈◈；归母净利润1.40亿元✿◈◈◈，同比下降0.64%✿◈◈◈；扣非归母净利润1.37亿元✿◈◈◈，同比下降2.48%✿◈◈◈。营收虽小幅转正✿◈◈◈，但净利润仍延续下滑态势✿◈◈◈，增长动能不足✿◈◈◈，销售毛利率下降至37.94%✿◈◈◈。

　　值得注意的是✿◈◈◈，一季度经营活动现金流净额1.45亿元✿◈◈◈，同比大幅增长187.72%✿◈◈◈，主要系销售费用同比下降48.77%至3225万元✿◈◈◈，但费用压缩空间有限✿◈◈◈，难以持续支撑业绩✿◈◈◈，盈利质量仍待观察✿◈◈◈。

　　公司前身为上海姚记扑克股份有限公司✿◈◈◈，公司创建于1994年✿◈◈◈，是扑克牌行业的龙头企业✿◈◈◈。2011年✿◈◈◈，姚记扑克在深交所上市✿◈◈◈，成为“中国扑克行业第一股”✿◈◈◈。姚记科技自2018年收购上海成蹊科技切入游戏领域✿◈◈◈，2019年更名为“姚记科技”✿◈◈◈，确立“大娱乐”发展战略✿◈◈◈，形成“扑克牌+游戏+数字营销”的业务格局✿◈◈◈。但近年来数字营销业务持续低迷✿◈◈◈，游戏业务增长乏力✿◈◈◈，公司战略逐步向短剧✿◈◈◈、卡牌等新赛道倾斜✿◈◈◈。

　　2025年以来✿◈◈◈，公司重点布局短剧全生态及球星卡微扑克Wepoker✿◈◈◈！✿◈◈◈、集换式卡牌等赛道✿◈◈◈，试图切入千亿级收藏经济市场✿◈◈◈，填补传统业务缺口✿◈◈◈。同时✿◈◈◈，公司收缩低效业务✿◈◈◈，游戏板块主动砍掉无效买量投放✿◈◈◈，互联网广告业务缩减低毛利订单✿◈◈◈。但新赛道布局尚处于初期✿◈◈◈，短期内难以贡献显著业绩✿◈◈◈，原有业务持续收缩✿◈◈◈，导致公司整体规模下滑✿◈◈◈，战略转型成效尚未显现✿◈◈◈。

　　姚记科技核心业务涵盖扑克牌✿◈◈◈、游戏✿◈◈◈、互联网广告三大板块✿◈◈◈，2025年三大业务营收占比分别为34.32%wepoker安卓下载✿◈◈◈。✿◈◈◈、32.18%✿◈◈◈、32.70%✿◈◈◈，营收规模基本相当✿◈◈◈，但均出现不同程度下滑✿◈◈◈。

　　传统扑克牌业务作为姚记的起家本领wepoker德州辅助挂下载✿◈◈◈，2025年营收9.23亿元公交车最后一排被C✿◈◈◈，同比下降14.69%✿◈◈◈，占比约为34.32%✿◈◈◈。毛利率29.22%公交车最后一排被C✿◈◈◈，同比减少1.18个百分点✿◈◈◈。作为公司传统基本盘✿◈◈◈，在当前社会向无纸化✿◈◈◈、数字化加速演进的大背景下✿◈◈◈，实体扑克牌市场本就是一个存量博弈甚至缓慢萎缩的赛道✿◈◈◈，很难指望其承担起拉动公司高速增长的重任✿◈◈◈，传统主业增长乏力✿◈◈◈。

　　游戏业务（占比32.18%）历来是姚记科技的利润奶牛✿◈◈◈，2025年营收8.65亿元✿◈◈◈，同比下降14.78%✿◈◈◈，毛利率91.41%wepoker德州辅助挂下载✿◈◈◈，同比减少4.74个百分点✿◈◈◈。游戏业务曾是公司转型核心引擎✿◈◈◈，但受存量产品流水自然下滑✿◈◈◈、产品迭代不及预期✿◈◈◈、行业竞争加剧等因素影响✿◈◈◈，收入同比下滑✿◈◈◈，高毛利率也出现明显回落公交车最后一排被C✿◈◈◈，核心增长动力减弱✿◈◈◈。

　　2025年✿◈◈◈，公司的数字营销业务（占比32.70%）营收8.79亿元✿◈◈◈，同比下降23.01%✿◈◈◈，为三大业务中降幅最大的板块✿◈◈◈，毛利率10.51%✿◈◈◈，同比提升2.75个百分点✿◈◈◈。该业务主要为字节跳动等平台提供代理服务✿◈◈◈，受下游广告需求持续承压✿◈◈◈、行业集中度提升影响✿◈◈◈，收入大幅缩水✿◈◈◈，虽毛利率有所改善✿◈◈◈，但整体仍处于低毛利水平公交车最后一排被C✿◈◈◈，对公司业绩拖累显著✿◈◈◈。

　　公司面临商誉减值风险公交车最后一排被C✿◈◈◈。截至2025年末✿◈◈◈，公司前期并购形成的商誉余额仍达10.78亿元✿◈◈◈，占总资产比例近20%✿◈◈◈。2025年公司已计提商誉减值2887.20万元✿◈◈◈，若未来被并购主体业绩持续不达预期✿◈◈◈，公司将面临更大规模商誉减值风险✿◈◈◈，直接侵蚀净利润✿◈◈◈，加剧经营压力✿◈◈◈。

　　同时✿◈◈◈，公司的应收账款规模增长✿◈◈◈，2026年一季度应收账款达5.08亿元✿◈◈◈，较年初激增34.25%✿◈◈◈，数字营销板块账期拉长✿◈◈◈，若下游客户支付能力下降✿◈◈◈，或面临减值计提风险✿◈◈◈。

　　姚记科技为典型家族企业✿◈◈◈，姚氏家族合计持股约45%✿◈◈◈，股权高度集中✿◈◈◈。2021年姚朔斌接任总经理✿◈◈◈，2023年出任董事长✿◈◈◈，创始人姚文琛逐步退居战略顾问✿◈◈◈，完成代际交接✿◈◈◈。

　　2026年4月29日✿◈◈◈，公司发布2025年度利润分配预案✿◈◈◈，拟每10股派发现金红利5元（含税）✿◈◈◈，同时披露限制性股票回购注销公告✿◈◈◈，拟回购注销72.50万股限制性股票✿◈◈◈，回购价格5.81元/股✿◈◈◈，合计支付421.2万元✿◈◈◈。公司称此举为回馈股东✿◈◈◈、优化股权结构✿◈◈◈，但在业绩持续下滑背景下✿◈◈◈，高额分红与回购的合理性存疑✿◈◈◈，或加剧公司资金压力医疗器械行业应用✿◈◈◈。并且✿◈◈◈，高分红也使得大部分资金流入实控人家族手中✿◈◈◈。

　　去年✿◈◈◈，姚记科技还遭遇实控人减持股份wepoker德州辅助挂下载✿◈◈◈。2025年7月24日✿◈◈◈，公司控股股东兼实际控制人姚朔斌及其一致行动人发布减持计划✿◈◈◈，拟合计减持不超过1252.42万股✿◈◈◈，占公司总股本的3%✿◈◈◈。此次减持后✿◈◈◈，实控人及其一致行动人持股比例由53.86%降至49.61%✿◈◈◈。在公司业绩连续下滑✿◈◈◈、股价低迷时期✿◈◈◈，实控人减持引发市场质疑公交车最后一排被C✿◈◈◈，或反映其对公司未来发展信心不足✿◈◈◈，也向市场传递负面信号✿◈◈◈，影响投资者信心✿◈◈◈。

　　机构持股也在减少✿◈◈◈。根据wind数据✿◈◈◈，2025年末姚记科技的基金持股为2930.71万股✿◈◈◈，持股比例8.69%✿◈◈◈，而在2026年一季度末✿◈◈◈，基金的持股数为962.39万股✿◈◈◈，持股比例为2.85%✿◈◈◈。

　　而在二级市场公交车最后一排被C✿◈◈◈，姚记科技的股价也出现大幅下降✿◈◈◈。截至2026年5月8日✿◈◈◈，姚记科技的股价为21.02元/股✿◈◈◈，较历史高点2023年6月的45.46元/股✿◈◈◈，已经腰斩wepoker微扑克俱乐部✿◈◈◈，✿◈◈◈。目前市值为87.79亿元✿◈◈◈。

　　如今✿◈◈◈，姚记科技2025年及2026年一季度财报数据✿◈◈◈，清晰折射出公司当前面临的经营困境✿◈◈◈：连续两年业绩双降✿◈◈◈，三大主业全线承压✿◈◈◈，盈利质量薄弱✿◈◈◈；战略转型向新赛道倾斜✿◈◈◈，但成效尚未显现✿◈◈◈。

　　未来✿◈◈◈，公司能否扭转业绩颓势✿◈◈◈，取决于新赛道布局能否落地见效✿◈◈◈、传统业务能否企稳回升✿◈◈◈，以及多重风险能否有效化解✿◈◈◈。对于投资者而言✿◈◈◈，需警惕公司经营不确定性带来的投资风险✿◈◈◈，谨慎关注后续业绩改善情况及风险化解进展✿◈◈◈。在资本市场日益注重价值投资的今天✿◈◈◈，留给这位“扑克大王”的时间✿◈◈◈，已经不多了✿◈◈◈。（《理财周刊-财事汇》出品）